Спред корпоративных облигаций к ОФЗ: риск эмитента или премия за ликвидность

Спред доходности корпоративного выпуска к сопоставимой ОФЗ — плата за кредитный риск, ликвидность и особенности оферты. Широкий спред выглядит как «подарок», пока вы не разложили его на составляющие. Часть премии — за то, что выпуск трудно продать без уступки; часть — за риск эмитента; часть — за колл/оферту, которая укорачивает фактический горизонт.

В среде высокой ключевой ставки спреды часто расширяются не потому, что «все банкроты», а потому что рынок требует большей компенсации за неопределённость фондирования. Сравнивать выпуск с депозитом «в лоб» без учёта НКД, комиссии и налога — типичная ошибка новичка.

Чек-лист перед покупкой

1. Рейтинг и тип эмитента: банк, госкомпания, «второй эшелон».
2. Срок до оферты или погашения и учебный YTM в калькуляторе.
3. Дюрация: насколько цена дёрнется, если ставка задержится на плато.
4. Ликвидность выпуска: есть ли нормальный стакан или вы «вложник до погашения поневоле».

Подборщик — в разделе облигаций. Разница вклада и бумаги — в уроке облигации и вклад. Кривая ОФЗ как база сравнения: выпрямление кривой. Дальше сегодня: осенняя волна дивидендов.