Газ и СПГ: почему рублёвый FCF экспортёра не равен цене барреля
Объёмы, логистика и курс. Что сверять в карточках Газпрома и нефтегаза рядом с Brent.
Цена нефти в ленте привлекает внимание, но рублёвый свободный денежный поток газового и нефтяного экспортёра складывается из объёма продаж, логистики, налогов и курса. Спокойный Brent при слабом рубле и дорогой логистике даёт иной результат, чем тот же баррель при крепком рубле. Для газа добавьте ещё фактор контрактов и доступных маршрутов — «газовый тезис» не равен «нефтяному».
На карточке Газпрома смотрите не только дивидендную строку прошлого года, но и капзатраты, долг и комментарий к операционному потоку. У Лукойла и других вертикально интегрированных компаний цепочка переработки сглаживает часть сырьевой волатильности — это другой профиль риска, чем чистая добыча.
Бесплатно FinFil помогает понять рынок: новости, календарь, котировки, дивиденды, базовый скринер и калькуляторы. Платно — экономить время на решения: полный Investment Score, идеи с катализатором и условием отмены тезиса, персональный календарь, события по портфелю и разбор состава.